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围堵非标直击影子银行,资管行业“躺着挣钱的

时间:2018-01-30 14:04来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
资管新规征求意见结束后,多渠道封堵非标的监管政策密集出台。 “现在这个趋势下去,非标必死,监管肯定不会再松动了。”一位大型投资机构的资管从业人士向澎湃新闻直言。

围堵非标直击影子银行,资管行业“躺着挣钱的

资管新规征求意见结束后,多渠道封堵非标的监管政策密集出台。

“现在这个趋势下去,非标必死,监管肯定不会再松动了。”一位大型投资机构的资管从业人士向澎湃新闻直言。

2018年一开年,银监会、证监会即出台多道令箭,金融去杠杆的步伐丝毫没有放慢。1月25日至26日,中国银监会召开2018年全国银行业监督管理工作会议,总结2017年,银行理财少增5万多亿元,通过“特定目的载体”(SPV)投资少增约10万亿元。表外业务总规模增速逐月回落,100多家银行主动“缩表”。会议指出,强监管严监管的态势基本形成,监管的震慑作用明显提升。

自2017年末开始,资管新规征求意见结束后,多渠道封堵非标的监管政策密集出台:《关于规范银信类业务的通知》(55号文),旨在遏制信托通道;《商业银行大额风险暴露管理办法》(征求意见稿)拟将资管业务、表外业务及同业业务纳入大额信用风险暴露监管框架;《商业银行委托贷款管理办法》也旨在堵上委托贷款的通道。

而早在2016年7月,银监会创新部草拟新版的理财管理办法,向市场小范围征求意见。该征求意见稿要求SPV不得直接或间接投资于非标资产,信托投资计划除外。中国银行业理财登记托管中心数据显示,截至6月末2017年银监会启动“三三四十“大检查,银行理财资金投向非标资产的占比为16.14%。

围堵非标直击影子银行核心

非标与SPV的关系还可上溯至资管行业发展之初。

作为资管行业的先行者,中国投资有限责任公司副总经理刘珺撰文回顾指出,2006年3月,中国光大银行发行了阳光理财T计划,以新华信托的信托计划为通道,把资金投给了国开银行推荐并担保的某融资项目,这可能是我国第一笔非标。而这笔开创性的融资,也设定了此后非标的通行做法:资金先投放给某通道或产品(SPV,最初是信托计划。本质是资管产品,受这次大资管新规约束),再由该SPV将资金投放给最终的融资项目。

此后,银信合作不断加强,非标业务兴起,中国资管行业的外延不断扩张,通道业务、资金池业务,以及与之对应的理财刚兑不断强化。

监管部门对非标的首度定义来自8号文,即银监会2013年3月发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,该文定义非标准化债权资产,指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产,包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

非标所覆盖的领域与影子银行的重合率极高。影子银行涵盖的范围包括信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票以及银行理财产品对接的银行表外理财以及证券公司、基金子公司的资管产品。

银监会主席郭树清上周接受《人民日报》专访也强调,我国金融体系仍处于风险易发多发期,银行不良资产反弹压力较大,相当多金融机构内控机制不健全,影子银行存量依然较高,“由此构成的‘灰犀牛’和‘黑天鹅’隐患威胁着我国的金融稳定。”郭树清表示。

中信证券固收团队在2017年6月的研报中指出,截至2017年3月末,资管产品投非标规模或达36.5万亿元,剔除通道后,非标净规模或达14.6万亿-18.3万亿元。加上隐患理财投资非标的5万亿元,整个资管非标规模在20万亿-25万亿元。

净值化之困

非标之所以会遭到围堵,是因为刚性兑付预期强,信息披露不透明;层层嵌套链条厂,权责不清;资金多以名股实债结构投向房地产、地方融资平台及“两高一剩“等信贷政策的限制领域,或以两融收益权质押、股票质押式回购、保底同业理财的形式涌入股市、债市。

根据大资管新规的定义,标准化债权是指“在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产”。

刘珺指出,只有在我国的实践中才将债权资产被分为两大类而海外皆无此分法。非标可以没有公允价值,借款人自然也不需要向公众公开自己信息,只需要向放款人披露信息就行,放款人也会为之保密。因此非标也称为私人合约。

平时所谓的非标是指银行以自营或资管(理财)资金购买SPV,再由SPV将资金投向借款人,从而形成的债权资产。由于缺乏公开市场的公允价值,因此一般用估值模型确定价格,存在被操纵的可能。
(责任编辑:admin)
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