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海通策略荀玉根:降温与一号文望激发通胀主题(5)

时间:2018-01-12 17:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
3.4.3 广信股份 ( 行情 603599 ,诊股) :拳头产品优势明显,定增项目助力长期发展 主营产品量价齐升,原料成本环比下降。 2017年三季度杀菌剂销售收入2.3亿

  3.4.3 广信股份(行情603599,诊股):拳头产品优势明显,定增项目助力长期发展

  主营产品量价齐升,原料成本环比下降。2017年三季度杀菌剂销售收入2.3亿元,销量7719吨,环比增加23%,平均售价(不含税)29810元/吨,同比增长12.25%,环比下降2.4%(甲基硫菌灵销量上升)。除草剂销售收入1.46亿元,销量6977吨,平均售价(不含税)20915元/吨,同比增长37.88%。此外,公司主要原料价格环比有所下降,邻硝基氯化苯三季度价格(不含税)4729.78元/吨,环比下降10.3%;甲醇价格(不含税)2300元/吨,环比基本持平;三氯化磷价格(不含税)3235.5元/吨,环比下降10.6%。

  定增获批,募投新产能助力长期发展。公司拟募资不超过13.99亿元投建6个项目,包括3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200 吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目。我们认为定增项目的实施,一方面能扩充公司产品品类,为今后增长提供持续动力;另一方面通过不断向上下游扩张,打造配套齐全的全产业链,公司将进一步发挥规模优势压缩成本。

  风险提示:产品价格下跌;新项目建设较慢。

  3.4.4 利尔化学(行情002258,诊股):草铵膦龙头,新产能投放值得期待

  环保趋严叠加需求旺季,草铵膦价格持续上涨。2017年10月以来,草铵膦价格持续上调,目前最新价格上涨至20.8万元/吨,较10月初上涨3.8万元/吨,涨幅达22.35%。价格上涨的主要原因包括:(1)受环保限产、冬季采暖等因素影响,河北地区供应商开工有限,生产商交付订单较慢,主流供应商订单已经接到年底;(2)江苏、四川的新增产能调试不佳,目前来看短期内难以实现量产;(3)海外出口需求表现强劲。我们判断草铵膦价格仍有上涨空间,公司现拥有5000吨草铵膦产能,价格每上涨10000元/吨,EPS将增厚0.07元。

  广安项目稳步推进,满产后业绩有望翻倍。公司10000吨草铵膦于2017 年3月开始建设,我们预计18年下半年部分达产,满产后年收入约7亿元,税后净利润约1.4亿元;1000吨氟环唑于2017年6月开始建设,预计达产后年收入约2.7亿元,税后净利润约0.5亿元;1000吨丙炔氟草胺于2017年3月开始建设,预计达产后年收入约 4 亿元,税后净利润约0.6亿元。

  外延并购实现横向整合和产业链延伸。17年9月公司完成湖南比德45%股权的收购,通过整合提高市场份额,业绩承诺为2017-2019年年平均净利润不低于1786.63万元;此外,公司对赛科化工的增资也在推进中,未来将拓展上游原材料领域,进一步延伸公司产业链。

  风险提示:新产能投放进度不及预期。

  3.4.5 国光股份(行情002749,诊股):植物生长调节剂行业龙头,未来业绩值得期待

  植物生长调节剂龙头,产品维持高毛利。公司把植物生长调节剂、高端水溶肥等产品作为重点,高毛利产品的销售额在持续增加,促成公司整体利润实现增长。2017年上半年,农药板块(包括植物生长调节剂和杀菌剂等)毛利率为53.68%,较16年同期提升1.77个百分点;肥料板块毛利率为56.35%,较16年同期提升3.73个百分点。

  搭建扁平化营销网络,增加产品附加值。公司在全国2000多个县有超过2500个经销商,能在24小时内将产品从物流仓储中心发出到各基层经销网点,保证了产品的及时供应。此外,公司通过“技术+物资+种植户”模式,为用户提供稳定、可靠的技术服务和培训,从而获得更多的产品附加值。

  募投产能预计18年达产,未来增长值得期待。公司IPO募集4亿资金用于新项目建设,包括2100吨植物生长调节剂原药、1.9万吨环保型农药制剂生产线项目、 500公斤S-诱抗素原药(已停止)、6000吨植物营养产品、营销服务体系建设项目。目前公司募投项目主要单体建筑已进入扫尾阶段,公司预计园区内公共污水处理设施于2018年下半年建成,新项目产能有望于2018年年底前投产,并逐步释放。

  风险提示:募投产能建设进度低于预期。

(责任编辑:admin)
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