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12月通胀数据点评:通胀预期升温,但央行加息概率低

时间:2018-01-12 14:22来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
12月通胀数据点评:通胀预期升温,但央行加息概率低

12月CPI小幅回升,主要受到食品价格季节性上涨的拉动,此外原油价格持续上升支撑非食品CPI维持高位 12月PPI价格回落有度,主要受到能源行业的拉动,同时冬季供给侧限产但需求侧韧性强对黑色系工业品价格形成支撑。 未来通胀将怎么走?

    CPI方面,短期来看,出于17、18年春节错位,18年1月份CPI大概率下降,2月份CPI大概率跳升,一季度CPI可达2.2%。中长期看,18年全年CPI中枢将温和抬升至2.4%-2.2.5%,季度高点在3季度。中枢抬升主要是出于核心通胀的稳步上行、食品类价格的拖累减弱及能源价格的上行冲击。

    PPI方面,2018年在全球朱格拉周期背景下,PPI即使因为基数效应回落,但韧性较强,中枢预计在3.5%左右 货币政策方面将作出怎样的反映? 短期来看,原油价格上升叠加全国大范围的暴雪降雨,通胀回升预期升温,但我们认为央行就基准利率加息概率不大。央行加息(存贷款基准利率)需要一定的必要条件,如经济过热、通胀连续数月超过3%、或者资产泡沫严重,而当下并不具备这些条件。另外,货币政策一般是滞后的。我们认为2018年货币政策仍以上调公开市场操作利率和定向降准组合为主。18年金融去杠杆将延续,货币政策也难以放松。 资产配置上,大消费行业在CPI上行期间将直接受益于价格提升,如零售行业的超市、农业的肉禽玉米、食品饮料的大众消费品等。

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